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一叶舟轻，双桨鸿惊。水天清、影湛波平。鱼翻藻鉴，鹭点烟汀。过沙溪急，霜溪冷，月溪明。
乘一叶小舟，荡着双桨，像惊飞的鸿雁一样，飞快地掠过水面。天空碧蓝，水色清明，山色天光，尽入江水，波平如镜。水中游鱼，清晰可数，不时跃出明镜般的水面；水边沙洲，白鹭点点，悠闲自得。白天之溪，清澈而见沙底；清晓之溪，清冷而有霜意；月下之溪，是明亮的水晶世界。
重重似画，曲曲如屏。算当年、虚老严陵。君臣一梦，今古空名。但远山长，云山乱，晓山青。
两岸连山，往纵深看则重重叠叠，如画景；从横列看则曲曲折折，如屏风。笑严光当年白白地在此终老，不曾真正领略到山水佳处。皇帝和隐士，而今也已如梦一般消失，只留下空名而已。只有远山连绵，重峦叠嶂；山间白云，缭绕变幻；晓山晨曦，青翠欲滴。
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一叶¹舟轻，双桨(jiǎng)鸿惊。水天清、影湛(zhàn)²波平。鱼翻藻(zǎo)鉴(jiàn)³，鹭(lù)⁴点烟汀(tīng)⁵。过沙溪急，霜溪冷，月溪明。
¹一叶：舟轻小如叶，故称“一叶”。²湛：清澈。³藻鉴：亦称藻镜，指背面刻有鱼、藻之类纹饰的铜镜，这里比喻像镜子一样平的水面。藻，生活在水中的一种隐花植物。鉴，镜子。⁴鹭：一种水鸟。⁵汀：水中或水边的平地，小洲。
重重似画，曲曲如屏¹。算当年、虚老严陵²。君臣³一梦，今古空名⁴。但远山长，云山乱，晓山青。
¹屏：屏风，室内用具，用以挡风或障蔽。²严陵：即严光，字子陵，东汉人，曾与刘秀同学，并帮助刘秀打天下。刘秀称帝后，他改名隐居。刘秀三次派人才把他召到京师。授谏议大夫，他不肯接受，归隐富春江，终日钓鱼。³君臣：君指刘秀，臣指严光。⁴空名：世人多认为严光钓鱼是假，“钓名”是真。这里指刘秀称帝和严光垂钓都不过是梦一般的空名而已。
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一叶¹舟轻，双桨(jiǎng)鸿惊。水天清、影湛(zhàn)²波平。鱼翻藻(zǎo)鉴(jiàn)³，鹭(lù)⁴点烟汀(tīng)⁵。过沙溪急，霜溪冷，月溪明。
乘一叶小舟，荡着双桨，像惊飞的鸿雁一样，飞快地掠过水面。天空碧蓝，水色清明，山色天光，尽入江水，波平如镜。水中游鱼，清晰可数，不时跃出明镜般的水面；水边沙洲，白鹭点点，悠闲自得。白天之溪，清澈而见沙底；清晓之溪，清冷而有霜意；月下之溪，是明亮的水晶世界。
¹一叶：舟轻小如叶，故称“一叶”。²湛：清澈。³藻鉴：亦称藻镜，指背面刻有鱼、藻之类纹饰的铜镜，这里比喻像镜子一样平的水面。藻，生活在水中的一种隐花植物。鉴，镜子。⁴鹭：一种水鸟。⁵汀：水中或水边的平地，小洲。
重重似画，曲曲如屏¹。算当年、虚老严陵²。君臣³一梦，今古空名⁴。但远山长，云山乱，晓山青。
两岸连山，往纵深看则重重叠叠，如画景；从横列看则曲曲折折，如屏风。笑严光当年白白地在此终老，不曾真正领略到山水佳处。皇帝和隐士，而今也已如梦一般消失，只留下空名而已。只有远山连绵，重峦叠嶂；山间白云，缭绕变幻；晓山晨曦，青翠欲滴。
¹屏：屏风，室内用具，用以挡风或障蔽。²严陵：即严光，字子陵，东汉人，曾与刘秀同学，并帮助刘秀打天下。刘秀称帝后，他改名隐居。刘秀三次派人才把他召到京师。授谏议大夫，他不肯接受，归隐富春江，终日钓鱼。³君臣：君指刘秀，臣指严光。⁴空名：世人多认为严光钓鱼是假，“钓名”是真。这里指刘秀称帝和严光垂钓都不过是梦一般的空名而已。
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此词在对大自然美景的赞叹中，寄寓了因缘自适、看透名利、归真返朴的人生态度，发出了人生如梦的浩叹。
上阕头六句描写清澈宁静的江水之美：一叶小舟，荡着双桨，像惊飞的鸿雁一样，飞快地掠过水面。天空碧蓝，水色清明，山色天光，尽入江水，波平如镜。水中游鱼，清晰可数，不时跃出明镜般的水面；水边沙洲，白鹭点点，悠闲自得。词人用简练的笔墨，动静结合、点面兼顾地描绘出生机盎然的江面风光，体现出作者热爱自然、热爱生活的情趣。
接下来“过沙溪急，霜溪冷，月溪明”三句，节奏轻快。沙溪，是白天之溪，清澈而见沙底；霜溪，是清晓之溪，清冷而有霜意；月溪，乃是月下之溪，是明亮的水晶世界。词人用蒙太奇手法，剪接了三个不同时辰的舟行之景。既写出了船之行程，也创造出清寒凄美的意境，由此引出一股人生的况味，为下片抒写人生感慨作了铺垫。
词的下阕，作者首先由写江水之清明转写夹岸的奇山异景——“重重似画，曲曲如屏”：两岸连山，往纵深看则重重叠叠，如画景；从横列看则曲曲折折，如屏风。词写水则特详，写山则至简，章法变化，体现了在江上舟中观察景物近则精细远则粗略的特点。
“算当年，虚老严陵。”东汉初年的严子陵，隐居不仕，垂钓富春江上。昔人多说严光垂钓实是“钓名”，东坡在此，也笑严光当年白白在此终老，不曾真正领略到山水佳处。“君臣一梦，今古空名”，表达出浮生若梦的感慨：皇帝和隐士，而今也已如梦一般消失，只留下空名而已。那么真正能永恒留传的实体是什么呢？“但远山长，云山乱，晓山青。”只有远山连绵，重峦叠嶂；山间白云，缭绕变形；晓山晨曦，青翠欲滴。意思是说，只有大自然才是永恒的，只有大自然之美才是永恒的。这是苏轼的一贯思想，正如他在《前赤壁赋》中所感叹的：“惟江上之清风，与山间之明月，耳得之而为声，目遇之而成色，取之无禁，用之不竭……”
下半阕以山起，以山结，中间插入议论感慨，而以“虚老”粘上文，“但”字转下意，衔接自然。结尾用一“但”字领“远山长，云山乱，晓山青”三个跳跃的短句，又与上半阕“沙溪急，霜溪冷，月溪明”遥相呼应。前面写水，后面写山，异曲同工，以景结情。人生的感慨，历史的沉思，都融化在一片流动闪烁、如诗如画的水光山色之中，隽永含蓄，韵味无穷。
从这首词可以看出，苏轼因与朝廷掌权者意见不合，而贬谪杭州任通判期间，尽管仕途不顺，却仍然生活得轻松闲适。他好佛老而不溺于佛老，看透生活而不厌倦生活，善于将沉重的荣辱得失化为过眼云烟，在大自然的美景中找回内心的宁静与安慰。词中那生意盎然、活泼清灵的景色中，融注着词人深沉的人生感慨和哲理思考。
苏东坡经常发出“人生如梦”的感慨，有的评论家便批评苏东坡消极、悲观，但人们仍然爱苏词。人们从苏词中得到的，不是灰色的颓唐，而是绿色的欢欣，是诗情画意的美感享受。
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英英妙舞腰肢软。章台柳、昭阳燕。锦衣冠盖，绮(qǐ)堂筵(yán)会，是处千金争选。顾香砌、丝管初调，倚轻风、佩环微颤(chàn)。
英英：不详。当为词人虚拟的歌妓名。章台：本为汉代长安一条繁华街道名。昭阳燕，指赵飞燕。这里是以赵飞燕之“柔若无骨”与前句“腰肢软”相照应的。是处：到处，处处。
乍入霓(ní)裳(cháng)促遍。逞盈盈、渐催檀(tán)板。慢垂霞袖，急趋莲步，进退奇容千变。算何止、倾国倾城，暂回眸(móu)、万人断肠。
霓裳：即《霓裳羽衣曲》，传说是唐玄宗聆听天乐后而制成。促、遍：古代音乐术语，促是促拍；遍是大曲的段落。盈盈：仪态美好的样子。盈，通“赢”。檀板：檀木所制的拍板。莲步：这里指舞步。倾国倾城：喻指绝美的女子。断肠：此指为舞者的美艳而绝倒。
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英英妙舞腰肢软。章台柳、昭阳燕。锦衣冠盖，绮(qǐ)堂筵(yán)会，是处千金争选。顾香砌、丝管初调，倚轻风、佩环微颤(chàn)。
英英的舞姿真是美妙，就像章台柳之袅娜，似昭阳飞燕之轻柔。多少有钱有势的人，富贵人家的筵会上，都争着以千金之价选她去作陪。只见她回头看了看，音乐开始飘扬，她随之翩翩起舞，似杨柳扶风，身上的佩环也随着舞蹈微微颤动。
英英：不详。当为词人虚拟的歌妓名。章台：本为汉代长安一条繁华街道名。昭阳燕，指赵飞燕。这里是以赵飞燕之“柔若无骨”与前句“腰肢软”相照应的。是处：到处，处处。
乍入霓(ní)裳(cháng)促遍。逞盈盈、渐催檀(tán)板。慢垂霞袖，急趋莲步，进退奇容千变。算何止、倾国倾城，暂回眸(móu)、万人断肠。
突然转入了《霓裳羽衣曲》中节奏急促的段落，她更加施展出自己柔媚轻盈的身段，紧紧地依檀板声而舞。英英一会儿慢舒广袖，一会儿急动莲步，进退之间仪态万方，表情丰富多变，妩媚多姿。看英英之美，何止是倾国倾城，她突然回头的一刹那，足以令万人为之消魂！
霓裳：即《霓裳羽衣曲》，传说是唐玄宗聆听天乐后而制成。促、遍：古代音乐术语，促是促拍；遍是大曲的段落。盈盈：仪态美好的样子。盈，通“赢”。檀板：檀木所制的拍板。莲步：这里指舞步。倾国倾城：喻指绝美的女子。断肠：此指为舞者的美艳而绝倒。
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写舞的诗词曲不在少数，最著名的要推杜甫的《观公孙大娘弟子舞剑器行》了，其中“来如雷霆收震怒，罢如江海凝青光”二旬，布在人口，咸人尽知。杜诗的这两句，也是化用《诗经》“如雷如霆，徐方震惊。王奋厥武，如震如怒。”真是无一字无来处。如果说杜诗写的是健舞、武舞，那么柳永这里则写的是软舞、文舞。先写英英的“腰肢软”，以柳之轻柔与赵飞燕的“柔若无骨”以张目。然而这软舞亦非一成不变，促拍乍起，檀板急催，节奏快起来了。于是“慢垂霞袖”，这大约是过渡中的一个静场、一个定格，或者说是蓄势待发，终于是“急趋莲步、进退奇容千变”。所谓“奇容千变”，便是舞者随节奏的变化，舞姿神态亦不断变化，不断翻新出奇，酣畅淋漓，真的是令观者目醉神迷，“万人断肠”了。此词不失为写舞的一个范例，读之者依稀感受到古典舞蹈的无穷魅力。这里的“奇容”之“容”，非指面容、脸庞，而是指舞姿，即舞容。
词的层次感较强，“丝管初调”时，是“倚轻风，佩环微颤”，下片起渐人佳境。而结句的“暂回眸”尤妙，这大约是结束舞蹈前一个惊鸿一瞥的动作神态，接下来应该就是掌声雷动了。全词章法谨严，秀润清朗，真可谓清歌傍水，妙舞当花，洵为佳作。